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招商证券-钢铁行业运行周报-钢厂减产进行时-100719

发布时间:

研究报告 | 行业定期报告 原材料 | 钢铁

中性(维持)
2010 年 7 月 19 日 上证指数 行业规模
股票家数(只) 总市值(亿元) 流通市值(亿 40 5242 3338 占比% 2.5 2.8 2.7

钢厂减产进行时
钢铁行业运行周报(10-7-3期)
2424 本周钢价继续弱势运行,宝钢、武钢和鞍钢等大钢厂相继下调了 8 月份出厂价格, 7 月上旬钢厂销售不佳,减产意愿渐浓;原材料成本方面,国内铁精粉出现反弹, 而进口矿和海运费皆继续下跌,国内煤炭价格也阴跌。若钢价进一步下跌,钢厂 或现普遍亏损,维持行业“中性”的投资评级。 国际国内钢价继续下跌。2010 年 7 月第 3 周,国内钢价继续下跌 0.9%(其中 板材跌幅 1.4%,大于长材 0.3%的跌幅),国际钢价跌 1.7%(其中扁*材大跌 2.6%,长材持*;欧洲跌 3.4%,北美跌 1.5%,亚洲跌 0.8%),国际、国内钢 价继续下跌; 国内铁精粉价格反弹,而进口矿继续下跌。截至 2010-07-17,国内各大矿山 铁矿石均价为 854.3 元/吨,与前一周上涨了 17 元/吨或 2%,其中除了价格较 高的山东淄博、莱芜地区铁精粉价格继续下跌外,其他地区价格均有所反弹。 港口进口铁矿石价格本周继续下跌,本周青岛和北仑钢到港铁精粉价格分别为 1000 元/吨和 980 元/吨,分别下跌 50 元和 60 元。本周铸造用煤和二级冶金 焦价格价格阴跌,本周境内二级冶金焦价格为 1700 元/吨,下跌 100 元/吨, 跌幅 5.5%,铸造用煤价格为 2050 元/吨,下跌 50 元/吨,跌幅 2.4%。 七月上旬重点钢厂减产明显。 七月上旬中钢协统计的76家重点钢企钢铁产品 日均产量环比中旬继续下降,日均销售量大幅下滑,其中重点钢企钢材日均产 量下降 8.79%,日均销售环比下降 27.65%,同时销售结算价格均价环比继续 下跌 1.59%,虽然钢厂开始减产,但本旬销售乏力,本旬末钢企钢材库存小幅 上升,环比增长 0.41%。 全国流通商钢材库存本周整体下降,长材降幅较大,而板材有所反弹。截至 2010-07-16,全国主要城市长材和板材合计库存为 1537 万吨,较上周下降 7 万吨;其中长材库存 790 万吨,周环比下降 15 万吨,而板材合计库存 747.1 万吨,周环比上升 7.5 万吨。 投资策略及公司选择。维持行业“中性”评级。关注资源型、重组类、2 季度 业绩超预期公司。推荐八一钢铁、三钢闽光、宝钢、鞍钢、太钢,重组类宝钢 系韶钢、包钢、广钢,资源类金岭矿业、酒钢、凌钢。 重点公司主要财务指标
股价 宝钢股份 6.0 鞍钢股份 7.5 武钢股份 4.4 莱钢股份 8.9 新兴铸管 6.7 柳钢股份 4.5 八一钢铁 9.9 太钢不锈 5.4 三钢闽光 9.4 资料来源:招商证券 09EPS 0.37 0.41 0.66 0.29 0.43 0.01 0.14 0.23 0.07 10EPS 0.33 0.1 0.19 0.11 0.69 0.11 0.14 0.16 0.08 11EPS 0.68 0.64 0.24 0.38 0.78 0.25 0.75 0.4 0.88 09PE 18 75 23 81 10 41 71 34 118 10PE 9 12 18 23 9 18 13 14 11 PB 1.1 1.0 1.3 1.4 1.3 2.3 2.5 1.4 1.9 评级 审慎推荐-A 审慎推荐-A 审慎推荐-A 审慎推荐-A 强烈推荐-B 审慎推荐-B 强烈推荐-B 强烈推荐-A 强烈推荐-B

行业指数
% 绝 对 表 相 对 表
(%)

1m -10.8 -1.7
钢铁

6m -32.5 -6.5

12m -19.9 -1.4

沪深 300

30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 Jul-09 Nov-09 Feb-10 Jun-10

相关报告
1、 《钢铁行业运行周报—钢价跌跌不 休,矿石价格加速下行》2010/079

张士宝
0755-83734778 zhangsb@cmschina.com.cn S1090208070227

林向涛
linxt@cmschina.com.cn S1090208030188

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行业研究

正文目录
一、七月上旬重点钢企减产明显 ................................................................................... 4 二、钢铁及相关价格综述 .............................................................................................. 7 1、建筑用钢价格 ........................................................................................................ 7 2、冷轧、热轧板价格 ................................................................................................. 8 3、中厚板价格............................................................................................................ 8 4、涂镀板和硅钢价格 ................................................................................................. 9 5、大中型材和带钢价格 ........................................................................................... 10 6、管材价格 ............................................................................................................. 10 三、重点钢企出厂价和一周调价汇总 .......................................................................... 12 四、国内铁矿石价格集体反弹,进口矿继续下跌 ........................................................ 14 1、国内铁矿石价格反弹,进口铁矿石价格继续下跌................................................. 14 2、本周煤炭价格阴跌 ............................................................................................... 14 3、废钢价格本周有所下跌 ........................................................................................ 15 4、油价和海运费 ...................................................................................................... 15 五、钢材和铁矿石库存................................................................................................ 16 1、长材库存继续下降,板材库存有所反弹 ............................................................... 16 2、铁矿石港口库存大幅上升 .................................................................................... 18 六、股价和估值 .......................................................................................................... 18

图目录
图 1:全国和重点钢企焦炭分旬日产量 ....................................................................... 4 图 2:全国和重点钢企生铁分旬日产量 ....................................................................... 4 图 3:全国和重点钢企粗钢分旬日产量 ....................................................................... 4 图 4:全国和重点钢企钢材分旬日产量 ....................................................................... 4 图 5:重点钢企生铁和焦炭分旬库存量走势 ................................................................ 5 图 6:重点钢企粗钢和钢材分旬库存量走势 ................................................................ 5 图 7:重点钢铁企业焦炭、生铁及粗钢分旬日销售量.................................................. 6 图 8:重点钢铁企业钢材分旬日销售量 ....................................................................... 6 图 9:重点钢企焦炭、铁钢材等分旬售价走势 ............................................................ 6 图 10:重点钢企钢材分旬日销售量与日产量对比 ....................................................... 6 图 11:螺纹钢期货和现货价格对比图(090322-100716) ......................................... 7 图 12:线材期货和现货价格对比图(090322-100716) ............................................ 7 图 13:全国螺纹钢价格大幅走低(0701-100716).................................................... 7 图 14:全国线材价格下跌(0701-100716) .............................................................. 7 图 15:全国 H 型钢价格继续下跌(0701-100716) ................................................... 8 图 16:全国冷轧板价格跌势继续(0701-100716).................................................... 8 图 17:全国热轧板价格下跌(0701-100716)........................................................... 8 图 18:全国中厚板价格微跌(0701-100716)........................................................... 9 图 19:全国造船板价格继续下跌(0701-100716).................................................... 9 图 20:全国镀锌板价格继续下跌(0701-100716).................................................... 9 图 21:全国硅钢价格加速下跌(0701-100716) ....................................................... 9 图 22:全国大中型材价格下滑(0701-100716) ..................................................... 10 图 23:全国热轧带钢价格下跌(0701-100716) ..................................................... 10 图 24:全国无缝管价格连续下跌(0701-100716)...................................................11 图 25:全国焊管价格下跌(0701-100716) .............................................................11 图 26:境内铁矿砂即期均价有所反弹(0601-100717)........................................... 14 图 27:到港铁矿石价格继续下跌(0601-100716).................................................. 14 图 28:煤炭价格阴跌(0601-100717).................................................................... 14
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行业研究

图 29:境内废钢价格下跌(0601-100717) ............................................................ 15 图 30:OPEC 秘书处一揽子原油价格继续反弹(100716) ..................................... 15 图 31:海运费持续下跌(100716) ......................................................................... 15 图 32:全国主要城市钢材合计库存继续下降 ............................................................ 16 图 33:全国主要城市长材库存下降明显 ................................................................... 16 图 34:全国主要城市板材库存继续反弹 ................................................................... 16 图 35:全国主要城市螺纹钢库存降幅较大................................................................ 16 图 36:全国主要城市线材库存降幅较大 ................................................................... 17 图 37:全国主要城市热轧板库存反弹....................................................................... 17 图 38:全国主要城市冷轧板库存有所反弹................................................................ 17 图 39:全国主要城市中厚板库存小幅反弹................................................................ 17 图 40:港口铁矿石库存周环比大幅上升(0606-100709) ....................................... 18

表目录
表 1:本周重点钢厂调价一览表(07.09 -07.16).................................................... 12 表 2:招商证券重点公司估值一览表 ........................................................................ 18

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一、七月上旬重点钢企减产明显
提要: 七月上旬中钢协统计的76家重点钢企钢铁产品日均产量环比中旬继续下降, 日均销售 量大幅下滑,其中重点钢企钢材日均产量下降 8.79%,日均销售环比下降 27.65%,同 时销售结算价格均价环比继续下跌 1.59%,虽然钢厂开始减产,但本旬销售乏力,本旬 末钢企钢材库存小幅上升,环比增长 0.41%。目前看来,钢价已经连续下跌 12 周,整 体回暖仍然缺乏足够支撑,钢厂受钢价下行,库存连续高企,销售萎靡等因素制约,本 旬重点钢企钢材日均产量自 2 季度以来,首次回落到 120 万吨区间。钢厂库存在销售 情况不佳及社会历史性高库存影响下,依然保持高位水*。若钢厂后市根据市场承受能 力合理安排产能计划,高库存将逐步得到一定消化,市场供需得到改善。随着钢厂结算 均价下跌,销售有望转好。 7 月上旬,重点钢企减产明显。2010 年 7 月上旬,参加中国钢铁工业协会生产经营旬 报统计的 77 家会员钢铁企业(集团口径) ,共生产粗钢 1384.06 万吨、生铁 1319.99 万吨、钢材 1269.74 万吨、焦炭 346.00 万吨。日产量分别为 138.41 万吨、132.00 万 吨、126.97 万吨和 34.60 万吨,分别比上一旬减产 1.92 万吨减幅 1.37%、减产 0.81 万吨减幅 0.61%、减产 12.23 万吨减幅 8.79%和减产 0.63 万吨减幅 1.78%。 图 1:全国和重点钢企焦炭分旬日产量
万吨
130 110 90 70 50 30 10 -10 5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09年 09 09 09 09 10 10 10 焦炭 全国 焦炭 重点企业
140 130 120 110 100 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10 生铁 全国 生铁 重点企业

图 2:全国和重点钢企生铁分旬日产量
万吨
180 170 160 150

全国及重点钢铁企业焦炭分旬日产量

全国及重点钢铁企业生铁分旬日产量

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

图 3:全国和重点钢企粗钢分旬日产量
200 万吨 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10 粗钢 全国 粗钢 重点企业

图 4:全国和重点钢企钢材分旬日产量
万吨 260 240 220 200 180 160 140 120 100 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10 钢材 全国 钢材 重点企业

全国及重点钢铁企业粗钢分旬日产量

全国及重点钢铁企业钢材分旬日产量

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

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行业研究

本旬全国共生产粗钢 1691.84 万吨、生铁 1604.53 万吨、钢材 2096.61 万吨、焦炭 1112.76 万吨。日均产量分别为 169.18 万吨、160.45 万吨、209.66 万吨和 111.28 万 吨;本月全国累计日产分别为粗钢 169.18 万吨、生铁 160.45 万吨、钢材 209.66 万吨、 焦炭 111.28 万吨。截止本旬,全国本年累计生产粗钢 34009.04 万吨、生铁 31983.63 万吨、钢材 41964.91 万吨、焦炭 20399.76 万吨;累计*均日产粗钢 178.06 万吨、生 铁 167.45 万吨、钢材 219.71 万吨、焦炭 106.81 万吨。 7 月上旬重点钢铁企业钢材库存环比略有增加,粗钢、生铁库存下降。本旬重点企业钢 材库存量 924.99 万吨, 比上一旬库存量增加 3.77 万吨, 增幅 0.41%; 粗钢库存量 236.85 万吨,比上一旬库存量减少 14.25 万吨,减幅 5.67%;生铁库存量 23.27 万吨,比上一 旬库存量减少 0.31 万吨,减幅 1.33%;焦炭库存量 11.70 万吨,比上一旬库存量增加 1.41 万吨,增幅 13.75%。 图 5:重点钢企生铁和焦炭分旬库存量走势
万吨 70 60 50 40 30 20 10 0 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10
焦炭 重点 生铁 重点

图 6:重点钢企粗钢和钢材分旬库存量走势
万吨 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10 粗钢 重点 钢材 重点

重点钢铁企业焦炭及生铁分旬库存量

重点钢铁企业粗钢及钢材分旬库存量

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

7 月上旬钢材日均销售量下降。本旬重点企业钢材销售结算量 999.96 万吨,日均销售 100.00 万吨,比上一旬日均减 27.65%;本旬粗钢销售结算量 32.87 万吨,日均销售 3.29 万吨,比上一旬日均减 37.99%;本旬生铁销售结算量 32.51 万吨,日均销售 3.25 万吨,比上一旬日均减 24.74%;本旬焦炭销售结算量 3.38 万吨,日均销售 0.34 万吨, 比上一旬日均减 45.51%。 钢铁产品出厂结算价格继续下跌。本旬钢材出厂结算*均价格为 4385 元/吨,比上一旬 跌 71 元/吨;粗钢出厂结算*均价格为 3833 元/吨,比上一旬跌 9 元/吨;生铁出厂结 算*均价格为 3069 元/吨,比上一旬涨 113 元/吨;焦炭出厂结算*均价格为 1574 元/ 吨,比上一旬涨 122 元/吨。

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行业研究

图 7:重点钢铁企业焦炭、生铁及粗钢分旬日销售量
万吨 12 10 8 6 4 2 0 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10

图 8:重点钢铁企业钢材分旬日销售量
万吨 200 180 160 140 120 100 80 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10

重点钢铁企业焦炭、生铁及粗钢分旬日销售量
焦炭 重点 生铁 重点 粗钢 重点

重点钢铁企业钢材分旬日销售量

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

图 9:重点钢企焦炭、铁钢材等分旬售价走势
元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬 年10月下旬年12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09 10 10 10 焦炭 重点 生铁 重点 粗钢 重点 钢材 重点

图 10:重点钢企钢材分旬日销售量与日产量对比
万吨 200 150 100 50 钢材日产量 钢材钢材日销售量 日销售量-日产量

重点钢铁企业焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格

重点钢铁企业钢材分旬日销售量量与日产日产量对比

0 09年5月下旬 年7月中旬 年9月上旬年10月下旬 12月中旬 年2月上旬 年3月下旬 年5月中旬 09 09 09 09年 10 10 10 -50 -100

资料来源:中钢协,招商证券研发中心

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二、钢铁及相关价格综述
截至 2010-07-16,螺纹 10 年 10 月份主力期货合约价格为 3916 元/吨,较上周下跌 0.686%;线材 10 年 10 月份主力合约价格为 4005 元/吨,较上周上涨 0.15%。 图 11:螺纹钢期货和现货价格对比图(090322-100716) 图 12:线材期货和现货价格对比图(090322-100716)
5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 Lx:3367 3100
2009/03/27 2009/04/20 2009/05/12 2009/06/04 2009/06/25 2009/07/16 2009/08/6 2009/08/27

元/吨

Hq:4990 Hx:4658 螺纹连续 (RBL0) 螺纹现货价格 Cx:3826

4900 4700

元/吨 Hx:4652

Hq:4705

4500 4300 4100 3900 3700

线材连续 (WRL0) 线材现货价格

Cq:3994

Cx: 3891

Cq:3730

3500 3300 Lq:3323 Lx:3305 3100
2009/03/27 2009/04/20 2009/05/12 2009/06/04 2009/06/25 2009/07/16 2009/08/6 2009/08/27 2009/09/17 2009/10/16 2009/11/06 2009/11/27 2009/12/18 2010/01/11 2010/02/01 2010/03/01 2010/03/22 2010/04/13 2010/05/05 2010/05/26

Lq:3430
2009/09/17 2009/10/16 2009/11/06 2009/11/27 2009/12/18 2010/01/11 2010/02/01 2010/03/01 2010/03/22 2010/04/13 2010/05/05 2010/05/26 2010/06/21

资料来源:招商期货、Mysteel,L、H、 C 分别为最低、最高、最新价,q、x 分别为期货和现货价

1、建筑用钢价格
本周建筑钢材价格微跌。本周 Myspic 长材指数 155.2 点,比上周下跌 0.3%,比上月 下跌 4.2%,比去年同期上涨 4.1%。其中线材指数为 158.9,周环比下跌 0.3%;螺纹 指数为 152.0 点,周环比下跌 0.3%。 螺纹线材价格下跌减缓。 本周建筑钢材价格以小幅波动为主, 截止周五, HRB33520mm 螺纹钢最高、最低价分别为贵阳 4000 元/吨和上海 3590 元/吨,HRB33520mm 螺纹钢 *均价格为 3810 元/吨,较上周下跌 16 元/吨;Q2356.5mm 高线最高、最低价分别为 杭州、南京 4030 元/吨和沈阳 3770 元/吨,Q2356.5mm 高线*均价格为 3870 元/吨, 较上周下跌 21 元/吨。 图 13:全国螺纹钢价格跌幅减缓(0701-100716)
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 Jan- May- Sep07 07 07 Jan08 May- Sep08 08 Jan- May- Sep09 09 09 Jan- May10 10 元/吨
螺纹钢HRB335(12mm) 螺纹钢HRB335(20mm) 螺纹钢HRB400(20mm)

图 14:全国线材价格下跌(0701-100716)
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May07 07 07 08 08 08 09 09 09 10 10 元/吨
普线(6.5mm) 高线(6.5mm)

资料来源:mysteel,招商证券研发中心 敬请阅读末页的重要说明

资料来源:mysteel,招商证券研发中心 Page 7

2010/06/21

行业研究

图 15:全国 H 型钢价格继续下跌(0701-100716)
5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 元/吨
H型钢(200×100) H型钢(400×200) H型钢(300×300) H型钢(588×300)

资料来源:mysteel,招商证券研发中心

2、冷轧、热轧板价格
冷板价格下跌明显。本周冷板指数为 118.8 点,相比上周下跌 2.5%,比上月下跌 9.1%, 比去年同期上涨 1.2%。截至本周五,1.0mm 冷轧薄板最高、最低价分别为哈尔滨市场 的 5850 元/吨和乌鲁木齐市场的 4650 元/吨。 全国 1.0mm 冷板卷*均价位在 5065 元/吨, 较上周下跌 79 元/吨。 热轧板价格跌幅较大。 本周热卷指数为 142.4 点, 相比上周下跌 0.8%, 比上月下跌 6.6%, 比去年同期上涨 1.9%。截至本周五,3.0mm 热卷最高、最低价分别为乌鲁木齐 4220 元 /吨和天津 3840 元/吨, 全国主要城市 3.0mm 热卷的*均价格为 4046 元/吨, 较上周下跌 23 元/吨;4.75mm 热卷最高、最低价格分别为昆明 4100 元/吨和上海、天津 3830 元/吨, 全国主要城市 4.75mm 热卷的*均价格为 3924 元/吨,较上周下跌 22 元/吨。 图 16:全国冷轧板价格跌势继续(0701-100716)
8000 7500 7000 6500 6000
4500

图 17:全国热轧板价格下跌(0701-100716)
6500 6000 5500 5000 元/吨
全国热轧薄板(3.0mm) 全国热轧薄板(4.75mm)

元/吨

冷轧薄板(0.5mm) 冷轧薄板(1mm)

5500 5000 4500 4000 Jan07 May- Sep07 07 Jan08 May- Sep08 08 Jan- May- Sep09 09 09 Jan- May10 10
4000 3500 3000 Jan07 May- Sep07 07 Jan08 May- Sep08 08 Jan- May- Sep09 09 09 Jan10 May10

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3、中厚板价格
中厚板价格领跌。本周中厚板价格指数为 148.1,相对上周下跌 1.5%,相对上月下跌 7.6%,相对去年上涨 7.6%。 本周全国各地区中厚板价格继续波动。较上周主流价格波
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动幅度在 80 元/吨左右。截至周五,20mm 普中板最高、最低价分别为昆明 4400 元/吨 和石家庄 3800 元/吨, 20mm 普中板*均价格为 4061 元/吨, 较上周下跌 61 元/吨; 20mm 低合金中板最高、最低价分别为昆明 4540 元/吨和北京 4000 元/吨,20mm 低合金中板 *均价格为 4242 元/吨,较上周下跌 64 元/吨。

图 18:全国中厚板价格微跌(0701-100716)
7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May07 07 07 08 08 08 09 09 09 10 10 元/吨
中板(8mm) 中板(20mm) 中板(低合金20mm)

图 19:全国造船板价格继续下跌(0701-100716)
8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 Jun- Aug- Oct- Dec- Feb- Apr- Jun- Aug- Oct- Dec- Feb- Apr- Jun08 08 08 08 09 09 09 09 09 09 10 10 10 元/吨
全国造船板(10mm) 全国造船板(20mm)

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4、涂镀板和硅钢价格
硅钢价格继续深跌。其中硅钢 WW800 本周五报收 6600 元/吨,较上周下跌 110 元/吨。 取向硅钢价格在需求继续弱势及主流钢厂(宝钢、武钢等)下调产品 8 月出厂价格影响下继 续下行,短期内市场回暖仍缺有力支持。 本周全国各地区镀锌彩涂行情保持弱势运行, *期交投相对稳定, 市场基本面与前期保持 一致,但外部环境决定涂镀行业短期内难以出现趋势性转变。截至周五,国内 1.0mm 镀 锌板卷价格最低为杭州市场的 4700 元/吨,最高为哈尔滨市场的 5350 元/吨,国内整体均 价为 4975 元/吨,较上周回落 82 元/吨;0.5mm 彩涂板卷价格最低为杭州市场的 5700 元/ 吨,最高为广州和沈阳市场的 7400 元/吨,国内整体均价为 6452 元/吨,较上周下跌 49 元/吨。 图 20:全国镀锌板价格继续下跌(0701-100716)
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May07 07 07 08 08 08 09 09 09 10 10 元/吨
镀锌(0.5mm) 镀锌(1.0mm) 镀锌(0.476mm彩涂)

图 21:全国硅钢价格加速下跌(0701-100716)
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 元/吨
硅钢WW600 硅钢B50A600 硅钢WW800 硅钢B50A800

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5、大中型材和带钢价格
本周国内大中型材价格跌幅减小。截至本周五,全国 5#角钢最高价格是长沙的 4150 元/吨,较上周末下跌 20 元/吨,最低价格是天津的 3700 元/吨,与上周末持*;16#槽 钢最高价格是昆明的 4400 元/吨,与上周末持*,最低价格是哈尔滨的 3600 元/吨,与 上周末持*;25#工字钢最高价格是昆明的 4450 元/吨,与上周末持*,最低价格是天 津的 3850 元/吨,与上周末持*。全国 5#角钢、16#槽钢及 25#工字钢*均价格分别 为 3953、3943 和 4067 元/吨,与上周相比,角钢、槽钢、工字钢均价均继续下跌,分 别为下跌 29 元/吨、36 元/吨、29 元/吨。 本周国内热轧带钢市场价格总体下跌。截至本周五,2.5mm*232 带钢最高、最低价分 别为胜芳市场 3990 元/吨和天津 3760 元/吨,全国主要城市 2.5mm*232 带钢的*均价 格为 3868 元/吨,较上周价格上升 32 元/吨;3.5mm*685 带钢最高、最低价格分别为 重庆 4080 元/吨和唐山 3750 元/吨, 全国主要城市 3.5mm*685 带钢的*均价格为 3904 元/吨,较上周下跌 18 元/吨。 图 22:全国大中型材价格下滑(0701-100716)
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May- Sep- Jan- May07 07 07 08 08 08 09 09 09 10 10 元/吨
50*5角钢 16#槽钢 25#工字钢

图 23:全国热轧带钢价格下跌(0701-100716)
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 Jan- May- Sep07 07 07 元/吨
全国热轧带钢(232*2.5) 全国热轧带钢(685*3.5)

Jan- May- Sep08 08 08

Jan- May- Sep09 09 09

Jan- May10 10

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6、管材价格
全国无缝管连续下跌。截至 2010-7-16,219*6 系列无缝管全国主流市场均价为 5276 元/吨,较上周下跌 55 元/吨,4 寸*3.75 焊管全国均价为 4185 元/吨,较上周上涨 36 元/吨。

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图 24:全国无缝管价格连续下跌(0701-100716)
9000 8000 元/吨
无缝管108×4.5 无缝管219×6

图 25:全国焊管价格下跌(0701-100716)
6500 6000 5500 元/吨
焊管1.5寸×3.0 焊管4寸×3.75

7000 6000 5000 4000 3000 Aug- Nov- Feb- May- Aug- Nov- Feb- May- Aug- Nov- Feb- May07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10

5000 4500 4000 3500 Jan- Apr- Jul08 08 08 Oct- Jan- Apr- Jul08 09 09 09 Oct- Jan- Apr- Jul09 10 10 10

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三、重点钢企出厂价和一周调价汇总
钢厂出厂价格再度普跌。本周钢铁产品出厂价格继续下调,鞍钢、武钢、宝钢皆出台了 8 月份产品出厂价格,其中电工钢及热轧领跌各品种。钢厂目前面临着下游需求继续弱 势及三季度矿石成本环比仍有上升可能的两难境地, 但由于钢厂库存及社会库存均处于 历史高位,钢厂销售情况较为严峻,因此钢厂特别是大钢厂选择“降价限产保量” 。从 6 月份中钢协发布的全国重点钢企产销数据来来看,钢厂日均粗钢产量下降比较明显, 从现在情况来看,后市有望继续下降。目前现货市场价格已经跌入钢厂成本区,企稳迹 象明显,随着现货价格走稳,出厂价与现货价差减小,短期内预计钢厂产品价格将小幅 震荡。 表 1:本周重点钢厂调价一览表(07.09 -07.16) 钢厂 本周部分钢厂出厂价一览 7 月 16 日本钢出台 2010 年 8 月份各钢材产品价格政策,具体调整如下: 1、热轧:基价下调 200 元/吨,现 Q235 5.5*1500mm*C 出厂价格为 3480 元/吨,2.75、3.0*1500mm*C 出厂价均为 3550 元/吨,SPHC 材质产品在 Q235 材质产品基础上加价 20 元/吨,热轧*板在卷板价格 基础上加价 50 元/吨。华东、华南地区运补 100 元/吨。 2、冷轧:一冷 DC03 及以上品种下调 400 元/吨,其他品种下调 300 元/吨,现 DC01 1.0*1250mm*C 出厂价格为 4260 元/吨; 二冷 DC03 及以上品种下调 400 元/吨,其他品种下调 300 元/吨,现 SPCC 1.0*1250mm*C 出厂价格为 本钢 4420 元/吨。 3、冷硬:基价下调 200 元/吨,现 SPCC 1.0*1250mm*C 出厂价格为 3960 元/吨。 4、酸洗:基价下调 200 元/吨,现 Q235 3.0 卷板出厂价格为 3920 元/吨;热轧*整加价 50 元/吨。 5、镀锌:一冷下调 200 元/吨,现无锌花 DC51D+Z 1.0*1250 卷板挂牌价 4400 元/吨;有锌花产品价 格由在无锌花产品价格基础上减价 50 元/吨; 二冷(即浦项)下调 200 元/吨,现无锌花 DC51D+Z 1.0*1250 卷板挂牌价 4500 元/吨。 6、彩涂:基价下调 200 元/吨,现 TDC51D 0.476mm 出厂价格为 6100 元/吨。 以上调整及所涉及到的价格均不含税,执行日期自 2010 年 7 月 16 日起。 7 月 16 日新钢在“7 月 6 日新钢部分产品出厂价格调整信息”基础上, 出台最新价格政策, 具体调整如下: 1、高线:价格保持不动,现江西地区 Q235Φ6.5mm 高线出厂价格为 3930 元/吨; 2、螺纹钢:价格下调 90 元/吨,现江西地区 HRB335Φ16-22mm 螺纹钢出厂价格为 3700 元/吨; 3、中厚板:价格保持不动,现 14-20mmQ235 中板出厂价为 4200 元/吨,14-20mmQ345 低合金板出厂价 加价 150 元/吨; 新钢 4、品种板:价格保持不动,现造船板 CCSA16-20mm 规格出厂价格为 4350 元/吨;Q245R16-20mm 锅炉 板出厂价格为 4300 元/吨,Q345R16-20mm 容器板出厂价格为 4450 元/吨; 5、热轧板卷:省内价格保持不动,江西地区 Q2355.5mm 热卷出厂价格为 4000 元/吨,低合金卷板加价 150 元/吨;省外价格下调 50 元/吨,现 Q2355.5mm*1250mm 对华东出厂价格为 3950 元/吨。 以上调整均为含税价格,价格政策从 7 月 16 日起执行。 鞍钢出台 2010 年 8 月份产品价格政策,在“2010 年 7 月份价格”基础上调整如下: 1、热轧板卷:出厂价格下调 350 元/吨。现 SPHC3.1*1000-1199mm 低碳钢出厂价格为 3510 元/吨(税后 4106.7 元/吨),Q2355.5*1500mm 普碳热卷出厂价格为 3370 元/吨(税后 3942.9 元/吨)。 2、冷轧板卷:出厂价格下调 450 元/吨。现 SPCC 1.0mm*1250 冷卷出厂价格为 4190 元/吨(税后 4902.3 元/吨)。 鞍钢 3、镀锌:出厂价格下调 350 元/吨。现 st01Z 1.0mm 镀锌出厂价格为 4400 元/吨(税后 5148 元/吨)。 4、彩涂:出厂价格下调 200 元/吨。现 TDX51D+Z 0.5mm 彩涂出厂价格为 5750 元/吨(税后 6727.5 元/ 吨)。 5、 中板: 出厂价格下调 300 元/吨。 Q235A 20mm 中板线普碳中板出厂价格为 3450 元/吨(税后 4036.5 现 元/吨);Q235A 20mm 厚板线普碳中板出厂价格为 3470 元/吨(税后 4059.9 元/吨)。 6、电工钢:出厂价格下调 700 元/吨。
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7、线材:出厂价格下调 300 元/吨。 7 月 13 日武钢股份出台 2010 年 8 月钢铁产品销售价格,在“2010 年 7 月武钢产品销售价格”的基础上, 具体调整情况如下: (一)热轧: 下调 300 元/吨,现 Q235 5.5mm*1500 热卷出厂价格为 3900 元/吨,SPHC 2.75mm*1250 热卷出厂价格为 4040 元/吨; (二)轧板: 下调 200 元/吨,现 Q235 14-20mm 中厚板出厂价格为 4120 元/吨; (三)线材: 下调 300 元/吨; (四)冷轧板卷: 下调 300 元/吨,现 DC01 1.0mm 冷板出厂价格为 4900 元/吨; (五)镀锌: 下调 300 元/吨,现 DX51D+Z 1.0mm 镀锌卷出厂价格为 4833 元/吨; (六)型材: 维持不变; (七)无取向硅钢: 下调 500 元/吨; (八)彩涂: 下调 300 元/吨,现 TDC51D+Z 0.5mm 彩涂卷出厂价格为 6135 元/吨。 2010 年 8 月宝钢股份碳钢板材期货价格在 7 月份价格政策基础上调整通知如下(以下均为不含税价) : 一、热轧(直属厂部及不锈钢事业部) 低碳钢、超低碳钢、一般冷成型用钢下调 300 元/吨,其它产品维持不变。 二、酸洗(直属厂部及不锈钢事业部) 普遍下调 300 元/吨。 三、普冷 1、本部产品:CQ 级产品及部分品种钢下调 300 元/吨,其它产品维持不变。 2、梅钢产品:在本部价格基础上优惠不变即 500 元/吨。 四、热镀锌 1、本部产品:CQ 级产品、S 系列结构钢及热轧酸洗镀锌下调 300 元/吨,其它产品价格维持不变。 2、锌铁合金产品加价调整为 100 元/吨。 3、梅钢产品:普遍下调 300 元/吨。 五、电镀锌 CQ 级产品下调 300 元/吨,其它产品维持不变。 六、镀铝锌 1、厚度<1.3mm 下调 300 元/吨,厚度≥1.3mm 下调 200 元/吨;宽度 900-999mm 与宽度 1000-1199mm 差 价调整为 50 元/吨。 2、梅钢产品在本部价格基础上优惠不变即 200 元/吨。 七、电工钢 1、无取向电工钢:B35 系列下调 300 元/吨;B50 系列中 B50A400 及以上的高牌号下调 300 元/吨, B50A470-800 下调 400 元/吨,B50A1000-1300 下调 500 元/吨;高效系列下调 300 元/吨;B65 系列中 B65A470 及以上的高牌号下调 300 元/吨,其它按 B50 系列同等牌号调整。L 涂层加价 800 元/吨。 八、取向电工钢:以 B30G120 为基价格下调 800 元/吨。 九、厚板 普遍下调 500 元/吨。

武钢

宝钢

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四、国内铁矿石价格集体反弹,进口矿继续下跌
1、国内铁矿石价格反弹,进口铁矿石价格继续下跌
国内铁精粉市场价格反弹。 截至 2010-07-17, 国内各大矿山铁矿石均价为 854.3 元/吨, 与前一周上涨了 17 元/吨或 2%,其中除了价格较高的山东淄博、莱芜地区铁精粉价格 继续下跌外,其他地区价格均有所反弹,河北唐山、遵化和辽宁北票、建*等地区铁矿 石价格上涨较大,*均上涨 60 元-80 元/吨。 港口进口铁矿石价格本周继续下跌。本周青岛和北仑钢到港铁精粉价格继续下跌,价格 分别为 1000 元/吨和 980 元/吨,分别下跌 50 元和 60 元。 图 26:境内铁矿砂即期均价有所反弹(0601-100716)
1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Jun06 Nov06 Apr07 Sep07 Feb08 Jul08 Dec- May- Oct08 09 09 Mar10 854.29 元/ 吨 境内各矿山铁精粉均价

图 27:到港铁矿石价格继续下跌(0601-100716)
1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Jun06 Nov06 Apr07 Sep- Feb07 08 Jul08 Dec- May- Oct- Mar08 09 09 10

元/吨

青岛港

北仑港

1640

资料来源:BLOOMBERG,招商证券研发中心

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2、本周煤炭价格阴跌
本周铸造用煤和二级冶金焦价格价格阴跌。在下游钢价阴跌的影响下, 国内煤炭价格也 跟随阴跌,其中本周境内二级冶金焦价格为1700元/吨,下跌100元/吨,跌幅5.5%,铸 造用煤价格为2050元/吨,下跌50元/吨,跌幅2.4%。 图28:煤炭价格阴跌(0601-100717)
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Jun06 Nov06 Apr07 Sep07 Feb08 Jul08 Dec- May08 09 Oct09 Mar10 元/ 吨 二级冶金焦 铸造用煤 3400

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3、废钢价格本周有所下跌
图29:境内废钢价格下跌(0601-100716)
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Mar05 Oct05 May06 Dec06 Jul07 Feb08 Sep08 Apr09 Nov09 Jun10 2875 元/ 吨 中国重型废钢 4225

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境内废钢价格本周有所下跌。截至 2010-7-17 日,上海地区重型废钢价格为 2226 元/ 吨,较上周下跌 32 元/吨或 1.44%。

4、油价和海运费
国际原油价格继续反弹。OPEC 秘书处一揽子原油出厂价格本周继续反弹,截至 2010-7-16,OPEC 秘书处一揽子原油价格为 73.3 美元/桶,较上周上涨 1.4 美元或 1.95%。 海运费大幅下跌。截至 2010-7-16,BDI 指数为 1720,周环比大跌 9.6%; BCI 指数为 1676,周环比大跌 20.3%。 图 30: OPEC 秘书处一揽子原油价格继续反弹 (100716) 图 31:海运费持续下跌(100716)
150 130 110 90 70 50 30 Jan08 34.9 May08 Sep08 Jan09 May09 Sep09 Jan10 May10 美元/ 桶 138.3
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Jan09 Mar09 May09 Jul09 Sep09 Nov09 Jan10 Mar10 May10 Jul10 4291 BDI指数 BCI指数 8147

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五、钢材和铁矿石库存
1、长材库存继续下降,板材库存有所反弹
全国流通商钢材库存本周整体下降, 长材降幅较大, 而板材有所反弹。 截至2010-07-16, 全国主要城市长材和板材合计库存为1537万吨,较上周下降7万吨;其中长材库存790 万吨,周环比下降15万吨,而板材合计库存747.1万吨,周环比上升7.5万吨。 螺纹钢库存降幅较大,线材库存继续下降。截至2010-7-16,全国主要城市螺纹钢库存 624.2万吨,与前一周下降10.5万吨;全国主要城市线材库存165.5万吨,较上周下降5 万吨。 板材库存整体反弹。截至 2010-7-16,全国主要城市热轧板卷库存 467.6 万吨,周环比 上升 4.8 万吨;全国主要城市冷轧库存 143.3 万吨,周环比微升了 0.67 万吨,中板库 存为 134.3 万吨,周环比上升了 1.9 万吨。

图 32:全国主要城市钢材合计库存继续下降
2080 1880 1680 1480 1280 1080 880 680 480 280 80 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 568 1003 1146 1537 万吨 板材及长材库存合计变化趋势图 1858

图 33:全国主要城市长材库存下降明显
1080 980 880 780 790 680 580 480 380 280 180 80 Dec-06 214 230 565 c 597 554 508 万吨 长材库存合计变化趋势图 973

May-07

Oct-07

Mar-08

Aug-08

Jan-09

Jun-09

Nov-09

Apr-10

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图 34:全国主要城市板材库存继续反弹
980 880 万吨 板材库存合计变化趋势图 884.9

图 35:全国主要城市螺纹钢库存降幅较大
850
万吨

螺纹库存变化趋势图 740

750

780 680 580 480 380 280 180

698.6

747.1
650 624.20 550 430 418 350 387

450

417

250

80 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10
154 150 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10

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图 36:全国主要城市线材库存降幅较大
290 万吨 线材库存变化趋势图

图 37:全国主要城市热轧板库存反弹
630 580 万吨 热轧库存变化趋势图 574.2

240

233.5

530 480 432.1 467.6

190

167.3 149.2 137.5

430 380

140

165.5

330 280

285.9

90

230 180

226.0 203.3

40

50.9

132.4 130

147.3

Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10

Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10

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资料来源:Mysteel,招商证券研发中心

图 38:全国主要城市冷轧板库存有所反弹
160 150 140 130 119.67 120 110 100 90 80 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 81.54 93.98 127 134.41 万吨 冷轧库存变化趋势图 149.36 143.27

图 39:全国主要城市中厚板库存小幅反弹
180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Dec06 Apr07 81.0 121.9 141 138.5 136.2 万吨 中板库存变化趋势图 161.3

Aug07

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Apr08

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资料来源:Mysteel,招商证券研发中心

资料来源:Mysteel,招商证券研发中心

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2、铁矿石港口库存大幅上升
港口铁矿石库存大幅上升。截至2010-07-9,港口铁矿石合计库存7475万吨,周环比上 升195万吨。 图40:港口铁矿石库存周环比大幅上升(0606-100709)
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Jun06 Dec06 Jun07 Dec07 Jun08 Dec08 Jun09 Dec09 Jun10 万吨 中国港口铁矿石库存

资料来源:BLOOMBERG,招商证券(铁矿石统计滞后一周)

六、股价和估值
表 2:招商证券重点公司估值一览表
股价 6.0 宝钢股份 7.5 鞍钢股份 4.4 武钢股份 8.9 莱钢股份 6.7 新兴铸管 4.5 柳钢股份 9.9 八一钢铁 5.4 太钢不锈 9.4 三钢闽光 资料来源:招商证券 09EPS 0.37 0.41 0.66 0.29 0.43 0.01 0.14 0.23 0.07 10EPS 0.33 0.1 0.19 0.11 0.69 0.11 0.14 0.16 0.08 11EPS 0.68 0.64 0.24 0.38 0.78 0.25 0.75 0.4 0.88 09PE 18 75 23 81 10 41 71 34 118 10PE 9 12 18 23 9 18 13 14 11 PB 1.1 1.0 1.3 1.4 1.3 2.3 2.5 1.4 1.9 评级 审慎推荐-A 审慎推荐-A 审慎推荐-A 审慎推荐-A 强烈推荐-B 审慎推荐-B 强烈推荐-B 强烈推荐-A 强烈推荐-B

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分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确 地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来 也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
张士宝:招商证券资深钢铁研究员、证券分析师,新财富钢铁行业最佳分析师。上海财经 大学管理学硕士、江西财经大学经济学学士(会计学专业),会计师,中国期货从业资格。 宝钢8 年工作经验,撰写过国家发改委委托的专题《2006 年中国钢铁产业地图》。 林向涛:清华大学金融学学士,两年钢铁行业研究经验。 黄星:经济学硕士,2009 年加盟招商证券。

投资评级定义
公司短期评级 以报告日起 6 个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深 300 指数)的表现为标准: 强烈推荐:公司股价涨幅超基准指数 20%以上 审慎推荐:公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间 中性: 回避: 公司长期评级 A:公司长期竞争力高于行业*均水* B:公司长期竞争力与行业*均水*一致 C:公司长期竞争力低于行业*均水* 行业投资评级 以报告日起 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深 300 指数)的表现为标准: 推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 公司股价表现弱于基准指数 5%以上

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